Cuộc chiến giữa Nga và Ukraina đã làm gián đoạn nền kinh tế đang cố gắng phục hồi sau đại dịch vi-rút corona. Tăng trưởng chậm lại và lạm phát cao, hai hiện tượng kinh tế trái ngược nhau, dường như đang bắt đầu tấn công thị trường cùng một lúc. Liệu cái gọi là hiệu ứng “stagflation” này có thực sự xảy ra, khiến nước Mỹ và các nền kinh tế khác phải hứng chịu đòn kép?

E-SPORT

Theo khảo sát của Bank of America về các nhà quản lý quỹ trong tháng này, sự lạc quan về tăng trưởng toàn cầu đã giảm xuống mức thấp nhất mọi thời đại. Quan điểm cho rằng lạm phát đình trệ sắp xảy ra đã tăng lên 66%, tỷ lệ cao nhất trên thị trường kể từ năm 2008 và mức tăng giá ở Mỹ trong tháng 3 là lớn nhất kể từ cuối năm 1981. Ngày càng có nhiều người tìm kiếm từ "Stagflation" trên Google Theo dữ liệu của Google, lượng tìm kiếm từ này đã tăng 400% kể từ đầu năm nay.

E-SPORT

Ngoài cuộc khủng hoảng năng lượng đang hoành hành khắp thế giới, các biện pháp ngày càng cứng rắn của ngân hàng trung ương dường như đang đẩy nền kinh tế từng bước rơi vào tình trạng lạm phát đình trệ kiểu những năm 1970. Tuy nhiên, những người tham gia thị trường vẫn có quan điểm không thống nhất về vấn đề “lạm phát đình trệ”. Bài viết này sử dụng ý kiến ​​của cả hai bên làm tài liệu tham khảo.

Khả năng lạm phát đình trệ thấp: Khi dịch bệnh chậm lại, ngành dịch vụ cần đứng ra hỗ trợ nền kinh tế

Xu Daoyi, tổng giám đốc Bộ phận Tư vấn Tài sản của Ngân hàng OCBC, cho biết trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với Lianhe Zaobao: "Lạm phát đình trệ mô tả lạm phát cao và trì trệ kinh tế. Kết hợp với áp lực thất nghiệp ngày càng tăng. Từ định nghĩa này, điều này không phản ánh chính xác tình hình kinh tế hiện tại của chúng ta."

Xu Daoyi nói: "Mặc dù lạm phát gia tăng, Nền kinh tế toàn cầu vẫn đang tăng trưởng mạnh mẽ . Và xét theo tiêu chuẩn lịch sử, hoạt động kinh tế hiện tại vẫn mạnh mẽ và nền kinh tế tiếp tục phục hồi sau đại dịch vi-rút corona, tránh được tình trạng tăng trưởng kinh tế sẽ đình trệ trong suốt cả năm."

Ông nói: "Bởi vì. Do cuộc chiến tranh Nga-Ukraine kéo dài, Ngân hàng Thế giới đã hạ dự báo tăng trưởng kinh tế toàn cầu từ 4,1% vào tháng 1 năm nay xuống còn 3,2%. Chúng tôi tin rằng cả Hoa Kỳ và thế giới sẽ không làm như vậy." trải qua một cuộc suy thoái trong năm nay. Ngược lại, chúng tôi tin rằng tốc độ tăng trưởng toàn cầu có thể sẽ là 3,7%, cao hơn mức trung bình dài hạn là 3%.

Xu Daoyi cũng cho biết: " Khi nền kinh tế dần dần thoát khỏi đại dịch virus corona, biên giới mở cửa trở lại sau khi đóng cửa, nhu cầu bị dồn nén và nhu cầu tiết kiệm cao cũng sẽ hỗ trợ tăng trưởng toàn cầu. Điều chúng tôi thấy là các doanh nghiệp đang hoạt động trở lại và thị trường lao động vẫn mạnh mẽ."

Peter Foley, một nhà kinh tế tại Credit Suisse, cho biết trong một cuộc phỏng vấn độc quyền với Morning Post cũng đồng ý: "Giá năng lượng cao hơn chắc chắn sẽ kéo tăng trưởng toàn cầu trong năm nay và đẩy nhanh lạm phát, nhưng khả năng lạm phát đình trệ toàn cầu thì không. cao. Chúng tôi tin rằng bảng cân đối kế toán mạnh, hoạt động của ngành dịch vụ phục hồi và thị trường lao động mạnh mẽ sẽ ngăn chặn suy thoái kinh tế toàn cầu trong năm nay. dẫn đến cú sốc nguồn cung và giá năng lượng tăng vọt khiến mọi người có cảm giác lạm phát đình trệ. Hiện tại, chúng tôi tin rằng GDP toàn cầu sẽ tăng 3,5% trong năm nay, thấp hơn mức dự báo lạm phát 4% vào đầu năm nay. dự kiến ​​là 6,4%, thay vì 4,4% như dự đoán hồi đầu năm "

Foley cũng cho biết: "Ở tất cả các nền kinh tế lớn, hoạt động của ngành dịch vụ vẫn chưa thực sự trở lại mức như trước thời kỳ dịch Covid. -19 dịch bệnh Khi mối đe dọa từ virus Corona dần suy yếu, ngành dịch vụ ở các quốc gia có khả năng miễn dịch cao sẽ có 'sức đề kháng' tốt hơn",

Liu Tianchen, chuyên gia kinh tế cấp cao tại UOB, cũng cho biết trong một cuộc phỏng vấn. : "Mặc dù nguy cơ lạm phát đình trệ ở Hoa Kỳ không phải bằng 0 nhưng đây không phải là trường hợp cơ bản mà chúng tôi dự đoán. Kết quả phân tích của chúng tôi là nguy cơ suy thoái sẽ vẫn ở mức thấp trong 6 đến 12 tháng tới."

Lưu Thiên Thành cũng cho biết: "Theo kịch bản cơ bản của chúng tôi là giả định rằng xung đột quân sự Nga-Ukraine sẽ kéo dài, hầu hết các nền kinh tế, bao gồm cả Hoa Kỳ, sẽ gặp rủi ro cao hơn về tỷ lệ lạm phát và điều chỉnh tăng trưởng đi ngược lại. Nhưng quan trọng hơn, Tăng trưởng kinh tế năm nay vẫn sẽ duy trì ở mức tích cực, với GDP của Mỹ tăng 3,3%, thấp hơn 0,2 điểm phần trăm so với dự báo trước đó của chúng tôi. "

Các nhà đầu tư nên áp dụng những chiến lược nào dựa trên dự báo của họ?

Michael Strobaek, giám đốc đầu tư toàn cầu của Credit Suisse, nói với Morning Post: "Trong ba đến sáu tháng tới. Tại đây, chúng tôi đã quyết định duy trì tỷ trọng vượt trội của mình vị thế trong cổ phiếu, vì loại tài sản này sẽ sẵn sàng tăng trong những tuần tới khi tâm lý lo ngại rủi ro giảm bớt. "

Strobeck cũng cho biết: "Chìa khóa của quyết định này là chúng tôi tin rằng nền kinh tế thị trường phát triển sẽ tiếp tục phát triển; và điều này là do bảng cân đối kế toán của hộ gia đình và doanh nghiệp mạnh mẽ cũng như sự phục hồi của dịch vụ." ngành công nghiệp. Bất chấp chi phí đầu vào tăng cao, các công ty tin rằng họ có thể duy trì dòng tiền mạnh và tiếp tục mua lại cổ phiếu. "

据了解，2023年天猫双11将在10月24日晚上8点正式开启，预计将有10亿消费者参与，超8000万热销商品实现全年最低价，备受期待的“猫晚”也将回归，节日氛围比往年更强。

基于这一宏观背景，戴珊阐释了“用户为先，科技驱动，生态繁荣”三大战略背后的考量：

Strobeck cũng cho biết: "Từ góc độ khu vực, chúng tôi đặc biệt ưa thích chứng khoán của Hoa Kỳ và Trung Quốc. Đối với thu nhập cố định, chúng tôi vẫn tin rằng trái phiếu chính phủ sẽ có tỷ trọng thấp hơn, nhưng đã thay đổi triển vọng lợi nhuận của trái phiếu chính phủ bằng tiền cứng ở thị trường mới nổi từ 'trung lập' thành 'hấp dẫn' vì chúng mang lại nhiều lợi nhuận hơn. Mức chênh lệch rộng hơn sẽ đủ để bù đắp tiêu cực tác động của việc tăng lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. "

Xu Daoyi tin rằng: "Thị trường tài chính sẽ tiếp tục hỗn loạn và tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ chậm lại đáng kể trong năm nay, đồng thời lạm phát ngày càng trầm trọng sẽ buộc Cục Dự trữ Liên bang có thể tăng lãi suất tại mọi cuộc họp trong năm nay . Thị trường có nhiều yếu tố rủi ro như lạm phát cao và lãi suất tăng cao, và vẫn chưa biết cách giải quyết những vấn đề này. Sự biến động có thể sẽ tồn tại trong một thời gian cho đến khi những rủi ro này giảm bớt. Tuy nhiên, chúng tôi không cho rằng sẽ có tình trạng lạm phát đình trệ trong năm nay. Những thuận lợi của việc mở lại biên giới, giải phóng nhu cầu bị dồn nén và thị trường việc làm mạnh mẽ sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. "

Xu Daoyi cho biết: "Các nhà đầu tư nên chọn tài sản chất lượng cao và áp dụng đa dạng hóa danh mục đầu tư của mình.. Một danh mục đầu tư đa dạng sẽ giúp giảm thiểu rủi ro và tăng tính ổn định của danh mục đầu tư. Và quỹ tín thác đơn vị là một phương tiện đầu tư tuyệt vời để phân tán rủi ro trên các loại tài sản và thị trường khác nhau. "

Xu Daoyi nói: "Phương pháp tính trung bình chi phí bằng đô la cũng là một phương pháp đầu tư phù hợp với tình hình hiện tại. Các nhà đầu tư dàn trải số tiền đầu tư một lần trong một khoảng thời gian, do đó giảm rủi ro khi mua vào thời điểm cao điểm. "

Khả năng xảy ra lạm phát đình trệ rất cao: Các nhà đầu tư nên cẩn thận.

Mặt khác, tỷ phú Ray Dalio gần đây đã công khai bày tỏ lo ngại rằng trong bối cảnh lạm phát tiếp tục cao và lãi suất tăng cao, nền kinh tế có thể rơi vào tình trạng lạm phát đình trệ Dalio đã lặng lẽ thành hình: “Điều đang xảy ra hiện nay là Fed thắt chặt đủ để giải quyết lạm phát, nhưng lại thắt chặt quá nhiều đối với thị trường và nền kinh tế. Do đó, Fed sẽ rơi vào tình thế rất khó khăn trong một năm nữa, bởi lạm phát sẽ vẫn ở mức cao, mặt khác, biện pháp thắt chặt này sẽ bắt đầu gây áp lực lên thị trường và nền kinh tế. "

Dalio nói: "Tôi nghĩ chúng ta có thể sẽ trải qua thời kỳ lạm phát đình trệ. Vì vậy, các nhà đầu tư phải hiểu cách xây dựng danh mục đầu tư cân bằng với môi trường này. "

Giá cả trên toàn nền kinh tế đang tăng và Cục Dự trữ Liên bang đã bắt đầu tăng lãi suất và hạ nhiệt. Điều này cũng gây ra các cuộc thảo luận giữa nhiều nhà phân tích trên thị trường về "Đảo ngược đường cong lợi suất" và nhận xét của các chuyên gia về cuộc thảo luận về "lạm phát đình trệ." ". Tất cả họ đều bày tỏ lo ngại về sự suy thoái kinh tế mạnh mẽ trong năm nay và hàng loạt vấn đề thất nghiệp mà lạm phát đình trệ sẽ mang lại.

Trong hơn hai thập kỷ, danh mục đầu tư của nhiều nhà đầu tư đã lên tới 60. so với 40, hay 60% cổ phiếu và 40% trái phiếu. Sự kết hợp thụ động giữa cổ phiếu và trái phiếu này đã mang lại lợi nhuận ổn định kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 1997, nhưng hiện tại thị trường đang phải đối mặt với rủi ro lạm phát đình trệ cũng như sự bất ổn về chính sách và địa chính trị ngày càng gia tăng. xu hướng trong tương lai có thể không có lợi cho danh mục đầu tư thụ động

Mueller-Glissmann, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu phân bổ tài sản tại Goldman Sachs, cho biết: "Các nhà đầu tư cần phải chuẩn bị. Lợi nhuận thực tế trong tương lai sẽ thấp hơn. Lợi nhuận thực tế của danh mục đầu tư 60/40 đạt trung bình khoảng 5% mỗi năm trong 100 năm qua, nhưng có thể còn thấp hơn trong tương lai. Tôi nghĩ về lâu dài sẽ khó hơn rất nhiều để đạt được mức lợi nhuận thực tế 5% như chúng ta mong đợi, đặc biệt là thông qua đầu tư thụ động. Cũng sẽ rất khó để lợi nhuận tiến gần đến mức của chu kỳ trước. "

Maria Vassalou, đồng giám đốc thông tin về giải pháp đa tài sản tại Goldman Sachs Asset Management, cũng cho biết: "Chúng ta phải suy nghĩ lại về cấu trúc danh mục đầu tư. Các “sách hướng dẫn” đầu tư và danh mục đầu tư trước đây có thể không còn được áp dụng nữa. Chúng ta đã bước vào thời kỳ lạm phát cao hơn, biến động cao hơn và nhiều bất ổn hơn. Cần phải suy nghĩ lại cách chúng ta cơ cấu danh mục đầu tư của mình. Tôi nghĩ đầu tư thụ động ngày càng trở nên lỗi thời. Ngày nay, chúng ta càng có nhiều lý do hơn để thực hiện phân bổ tài sản năng động và chuyển sang đầu tư tích cực. "

Vasalou cho biết: "Các dấu hiệu suy thoái kinh tế ngày càng rõ ràng nhưng vẫn chưa đến mức nhà đầu tư phải điều chỉnh đáng kể danh mục đầu tư của mình. Các phần của đường cong lợi suất đã đảo ngược, cho thấy nguy cơ suy thoái kinh tế đang gia tăng. "